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Sie erhalten diese Nachricht, weil Sie jemals F-Bewertungssoftware gekauft oder eine Demo-Version heruntergeladen haben. Hiermit die neuesten Nachrichten über die Risikoprämie in Deutschland.

Letzte Risikoprämie 2017 jetzt verfügbar:
Die aktuelle Deutsche Risikoprämie erhöht sich imfolge höheren Börsenpreise. Für das Jahr 2017 mit Daten ab 1900 auf 3,57% und mit Daten ab 1925, unsere bevorzugte Methode, 5,13%. Im Jahr 2016 mit Daten ab 1900: 2,45% und mit Daten ab 1925: 4,00%, im Jahr 2015: 2,65% beziehungsweise 4,23%, im 2014: 3,18% beziehungsweise 4,76%, in 2013: 1,27% beziehungsweise 2,83%, für 2012: 2,84% beziehungsweise 2,98% und für 2011 3,52% beziehungsweise 5,11%. Beide Berechnungen beruhen auf der maximalen Anzahl der Jahre seit 1900 oder 1925 (bevorzugt in Deutschland) als ungewichtete Durchschnitt aller Methoden der Berechnung.

Die Zentralbanken bleiben versuchen die Inflation zu kontrollieren durch Zinssätze. Also im Moment ist der risikofreie Zinssatz sehr niedrig, historisch gesehen. Der "risikofreie" Zinssatz erniedrigte eben weiter auf 0,30%. Ende 2014/2015 ergab es noch 0,6%, Ende 2013: 1,5%, Ende 2012: 1,1%, Ende 2011:1,7% und Ende 2010:2,50%. Insgesamt gibt es also in Unternehmensbewertungen eine Vergütung für Eigenkapital von 3,87% mit Daten ab 1900, beziehungsweise 5,43% (5,13+0,30%) mit Daten ab 1925. Wenn man finanzielle Hebelwirkung ausschließt, ergibt sich also mit Daten ab 1925 auch einen WACC von 5,43% . Oder umgekehrt, ein theoretischer Kurs/Gewinn Verhältnis von 18,4. Die tatsächliche KGV, zum Beispiel der DAX in Deutschland, stand am 25 April 2017 rund 15,6, gewichtet und auf Basis der Rentabilität im Jahr 2017. Eine Differenz also von 2,8, etwas niedriger als im letzten Jahr. Unter der Annahme einer entsprechenden Hebelwirkung ergibt sich natürlich einen viel niedrigeren WACC. Und im Gegensatz eine höheren PE. Dann kann die aktuelle Börsenparty noch einige Zeit andauern.

Vergleichen:
Die Geschichte zeigt, dass Wendepunkte im Aktienmarkt erst dann anfangen, wenn die tatsächliche PE über den theoretischen PE hinaus steigt. Der letzte Wendepunkt in Deutschland war Oktober 2007, wenn der CDAX am höchsten Punkt endete auf 484,52. Ende Februar 2009 erreichte der CDAX bereits die niedrigste Position bei 212,81 und ist nachdem nur gestiegen. Kurz vor der 2007-Krise war die Deutsche Risikoprämie 3,56%, die risikofreie Zinssatz 3,88%, also einen ungehebelte WACC von 7,44%. Siehe Überblick. Diese Höhe hat damals Investoren aufgefordert, in 2007 eine tatsächliche PE DAX von 14,82 zu zahlen. Diese Höhe überschritt damals die theoretische PE in 2007 von 13,44(100 / 7,44) mit 10,3%.

Voraussehen:
Es ist eine gute Tradition in diesem Newsletter jetzt das Reich der Zahlen und Fakten zu verlassen um die Welt von Gurus und Propheten zu betreten. Die übliche Markt Irrationalität, z.B. auf der Basis 2006/2007, zeigt dass es noch lange Zeit nimmt ehe den aktuellen theoretischen ungehebelte WACC von 5,43% das 2007 Niveau von 7,44% ubersteigt. Zentralbanken können/wagen es nicht die Zinsen zu erhöhen, anders als sehr langsam oder gar nicht. Solange die Zinsen niedrig bleiben, geht der DAX weiter nach oben. Unter Vorbehalt von Katastrophen unde ohne Gewähr, scheint zur Zeit nichts die Geschichte von Goldlöckchen zu stören.

Die heutige Risikoprämie, derzeit etwa 5,13%, die risikofreie Zinssatz (0,30%) und WACC (5,43%), schafft mit einem theoretischen PE von 18,4 raum Platz für Märchen mit Goldenen Bären. Vor allem da der heutigen gehebelten WACC, verglichen mit dem letzten Wendepunkt, einen viel starkeren Hebelwirkung ermöglicht als in 2007. Die Dividendenrendite (2,65% ungewichtet) sind jetzt auch höher als voraussichtliche Finanzierungskosten. Für kurzfristige Börsespieler, Spekulanten und / oder langfristige Anleger eine Einladung schwer zu widerstehen. Im Jahr 2007 gab es eine umgekehrte Situation.

Eine kostenlose Demoversion zur Unternehmensbewertung kann heruntergeladen werden von dieser Seite durch Klicken auf den Link: kostenlose Bewertungsdemo. Die neueste Version 8 mit den neuesten Risikoprämien können online heruntergeladen werden über den Link: Kaufen.

Mit freundlichen Grüßen, Finiconsult GmbH
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